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【广发机械】从设备角度解读光伏新政影响
发布时间:2018-06-06 10:26:21

2018年6月1日,国家能源局、发改委与财政局,发布了关于光伏的电价调整以及规模管理的政策,引起了相关产业人士的广泛关注。政策总结为两点,即降补贴和降规模。我们与各方沟通后得到以下结论,从行业的角度来说,政策过于严厉,对需求会造成影响,从而可能改变行业格局;从能源局的角度来看,更多地会考虑到可能是补贴不足,产生资金使用效率低下或产能过剩的风险。不同角度对产业发展的出发点是不同的。在这样的政策调整下,大家都十分关注行业未来的发展趋势,尤其是对于设备厂商而言,新增产能是否会继续投资以及设备需求的变化情况。我们从三个维度展开对此次产业政策对光伏设备的详细解读与探讨,后附光伏设备代表公司金辰股份交流内容。

一、光伏设备:投资与技术共同驱动的周期性行业

1.1 光伏产业链及对应设备

太阳能光伏产业是指通过各种技术和工艺环节生产出太阳能电池,并将太阳能电池经过串并联后进行封装保护形成大面积的太阳能电池组件,再配合功率控制器等,形成光伏发电装置的产业链。

太阳能光伏产业链由五大部分组成,分别为:硅料提纯、硅片生产、电池制作、组件制作和系统集成。从整个产业链利润结构来看,上游企业的盈利能力明显高于下游,利润主要集中在上游环节,即多晶硅以及硅片生产,下游应用端的收益也非常稳定。中间段电池片和电池组件的附加值较低。根据PHOTON CONSULTING研究结果,在光伏行业各环节中,若以营业利润率进行排序,则有如下顺序:多晶硅料>硅片>电池芯片>电池系统安装及服务>电池组件。

 

1.2三大核心设备:长晶+电池+组件生产设备

1.2.1长晶工艺:长晶炉&硅片加工设备

高纯度的硅是重要的光伏组件原材料。通常的硅料加工步骤是将高纯度的硅料(99.999999%)放入坩埚中,加少许硼,进行2000度的高温加热,将硅块加工成硅锭。硅晶圆的制造可以归纳为三个基本步骤:硅提炼及提纯、单晶硅生长、晶圆成型。

 

我国单晶硅生长炉设备在发展初期主要用于半导体领域。1961年,在中国科学院半导体研究所林兰英院士的指导下,我国研制成功第一台单晶硅生长炉,能手动拉制直径为0.8英寸的单晶硅棒。1996年,我国研制出拉晶直径达6英寸的半自动单晶硅生长炉;1998年,我国研制出拉晶直径达8英寸的半自动单晶硅生长炉,拉制的单晶硅棒主要用于半导体分立元件(如二极管、三极管)。2000年以后,我国晶体硅太阳能光伏产业进入快速发展阶段,应用于太阳能领域的单晶硅生长炉设备也随之进入快速发展期,并逐渐实现产业化。如今随着技术的进步,拉晶铸锭的成本也在不断下降。近年来,太阳能光伏产业快速发展,成为本行业产品的主要应用产业,未来发展前景广阔;半导体集成电路产业作为本行业产品的另一个主要应用领域,近年来电子信息产业的快速发展以及传统产业的信息化步伐加快,使得半导体集成电路硅材料芯片的应用范围不断拓展,市场需求平稳增长,也为晶硅制造的发展提供了有利条件。 目前,我国已经成为全球最大的晶体硅材料生产国,我国晶体硅制备设备业面临良好的发展机遇。

市场方面,近年来我国晶体硅生长设备供应能力迅速提高,在技术和工艺水平、产品种类、供给数量等方面都能够与国际供应商媲美。晶体硅生长设备高端产品的技术早期主要掌握在欧美少数厂商手中,其产品价格昂贵,且供给比较有限。但高端晶体硅生长设备产品供给有限。长远来看,由于较高的行业壁垒的阻碍,晶体硅生长设备行业厂商数量不会有较多增加。下游需求的增长主要靠现有厂商的供给增长来满足,现有厂商的产能是影响产品供给的主要因素。现有厂商满足下游需求迅速增长的产能扩张短期内受到一定限制,随着资金的不断投入,长期内产能增长将能满足需求的增长,使得供求趋于平衡。

硅片切割是太阳能光伏电池制造工艺中的关键步骤,用于处理单晶硅或者多晶硅锭。线锯首先把硅锭且成方块,然后且成很薄的硅片。这些硅片就是制造光伏电池的基板。硅片是晶体硅光伏电池技术中最昂贵的部分,所以降低这部分的制造成本对于提高太阳能对传统能源的竞争力至关重要。

硅片切割工艺对提高硅片的成品率、质量、提高加工效率、降低加工成本有着重要的意义。从加工精准度考虑,硅片的切割工序,切割质量不仅影响到后续的研磨、抛光、刻蚀等工序,而且还会影响到器件制成品的最终质量和太阳电池的转换效率。因此,在硅片加工的过程中,必须达到以后工序所要求的平坦度、平行度、弯曲度、翘曲度等要求,并最大限度地减少杂质微粒。为了提高生产线的生产效率,降低生产成本,生产线所需硅圆片直径不断增大。为了满足硅圆片加工的需要,硅片切割设备一方面向大片径化方向发展,另一方面向高精度、高自动化及高智能化方向发展。

 

1.2.2电池制作工艺:制绒、扩散和PECVD设备

太阳能电池是通过光电反应将光能转换成电能的能量转换器。制备主要工艺包括:清洗制绒(单晶槽式制绒/多晶在线式制绒)、扩散制结、蚀刻、PECVD、丝网印刷背电场电极、检测分级。

 

具体分步骤来看:清洗步骤通常用常规的硅片清洗方法清洗,然后用酸(或碱)溶液将硅片表面切割损伤层除去30-50um。制备绒面即用碱溶液对硅片进行各向异性腐蚀在硅片表面制备绒面。磷扩散是采用涂布源(或液态源,或固态氮化磷片状源)进行扩散,制成PN+结,结深一般为0.3-0.5um。扩散时在硅片周边表面形成的扩散层,会使电池上下电极短路,蚀刻即用掩蔽湿法腐蚀或等离子干法腐蚀去除周边扩散层。同时还需要用常用湿法腐蚀或磨片法除去背面PN+结。制作上下电极时使用用真空蒸镀、化学镀镍或铝浆印刷烧结等工艺。先制作下电极,然后制作上电极。铝浆印刷是大量采用的工艺方法。另外,为了减少入反射损失,要在硅片表面上覆盖一层减反射膜。制作减反射膜的材料有MgF2 ,SiO2 ,Al2O3 ,SiO ,Si3N4 ,TiO2 ,Ta2O5等。工艺方法可用真空镀膜法、离子镀膜法,溅射法、印刷法、PECVD法或喷涂法等。最后将电池芯片烧结于镍或铜的底板上,并按规定参数规范,测试分类。

从产业化角度看,2016年量产的单晶硅太阳能电池的光电转换效率一般为19.5%-20%,多晶硅太阳电池一般为18.3%-18.6%。随着晶体硅太阳能电池的光电转换效率逐步接近20%,继续靠优化传统晶硅电池技术和工艺来提高电池的转换效率就越来越困难。太阳能电池生产企业必须通过采用新工艺和新技术以提高其太阳能电池的转换效率,以适应市场的激烈竞争。

从设备国产化程度来看,整个电池制作流程中的设备已基本全面国产且国产装备目前为主流。以清洗制绒设备为例,单晶用槽式制绒机目前国产率达90%以上,国产多晶用在线式制绒机上线率自2015年起也大幅提升。另外,在单、多晶制绒一体机研发上,国内进度与国外基本持平,均处于设备设计和试验阶段。国产扩散设备也已达到国际领先水平。从处理125mm×125mm、156mm×156mm方硅片向210mm×210mm方硅片迈进,目前仍以156mm×156mm方硅片为主;扩散的质量从原来的单片和整管扩散均匀性在7%以内的水平,提高到目前单片和整管扩散均匀性在4%以内(常规扩散达到5%以内,负压扩散达到3%以内)的国际先进水平;扩散方式从原来的开管扩散到现在的负压扩散;单批次产能从原来的150片、200片、300片发展到目前的500片,尤其是现今市场应用规模较大的负压扩散,单批次产能达到800~1000片,同时能耗及通源量大幅度减少,扩散方阻均匀性大幅度提高。PECVD设备是整条太阳电池生产线的核心设备之一。应用于晶硅太阳电池生产线的PECVD设备价格已经占到整条线设备价格的1/3左右,是所有设备中比重最大的一部分,包括管式和平板式两种。由于管式PECVD设备均匀性获得较大提升,目前国内市场已基本采用管式PECVD设备。而国产管式PECVD经过多年工艺考验,与进口管式PECVD的工艺效果相差无几,在自动化程度、稳定性和一致性上也已几乎没有差异,并且有20%以上的价格优势,因此得到了广泛应用。

1.2.3组件制造工艺:串焊、层压和上下料设备

光伏组件是太阳能发电系统中的最重要的核心部分。太阳能光伏组件,亦称为太阳能电池板,是指具有封装及内部联结的,能单独提供直流电输出的,最小不可分割的光伏电池组合装置。其作用是将太阳能转化为电能,并送往蓄电池中存储起来,或推动负载工作。

光伏组件由太阳能电池片(或由激光切割机机或钢线切割机切割开的不同规格的太阳能电池)组合构成。由于单片太阳能电池片的电压很小,远低于实际使用所需电压,生产上通常先串联获得高电压,再并联获得高电流后,通过一个二极管(防止电流回输)输出,最后封装在一个不锈钢、铝或其他非金属边框上,并安装玻璃及背板、充入氮气、密封,整体为一个组件。太阳能电池组件具有一定的防腐,防风,防雹,防雨的能力,广泛应用于各个领域和系统。当应用领域需要较高的电压和电流而单个组件不能满足要求时,可把多个组件组成太阳能电池方阵,以获得所需要的电压和电流。

通常,太阳能光伏组件的制作流程包括以下几个步骤:

1)电池测试:由于电池片制作条件的随机性,生产出来的电池性能不尽相同,所以为了有效地将性能一致或相近的电池组合在一起,应根据其性能参数进行分类。电池测试即通过测试电池的输出参数(电流和电压)的大小对其进行分类。以提高电池的利用率,做出质量合格的电池组件。

2)正面焊接:将汇流带焊接到电池正面(负极)的主栅线上。汇流带为镀锡的铜带,使用焊接机可以将焊带以多点的形式点焊在主栅线上。焊接用的热源为一个红外灯(利用红外线的热效应)。焊带的长度约为电池边长的2倍。多出的焊带在背面焊接时与后面的电池片的背面电极相连。

3)背面串接:背面焊接是将电池串接在一起形成一个组件串。电池的定位主要靠一个膜具板,上面有放置电池片的凹槽,槽的大小和电池的大小相对应,槽的位置已经设计好,不同规格的组件使用不同的模板,操作者使用电烙铁和焊锡丝将“前面电池”的正面电极(负极)焊接到“后面电池”的背面电极(正极)上,这样依次串接在一起并在组件串的正负极焊接出引线。

4)层压敷设:背面串接好且经过检验合格后,将组件串、玻璃和切割好的EVA 、玻璃纤维、背板按照一定的层次敷设好,准备层压。玻璃事先涂一层试剂(primer)以增加玻璃和EVA的粘接强度。敷设时保证电池串与玻璃等材料的相对位置,调整好电池间的距离,为层压打好基础。敷设层次由下向上分别为:钢化玻璃、EVA、电池片、EVA、背板。

5)组件层压:将敷设好的电池放入层压机内,通过抽真空将组件内的空气抽出,然后加热使EVA熔化将电池、玻璃和背板粘接在一起;最后冷却取出组件。层压工艺是组件生产的关键一步,层压温度层压时间根据EVA的性质决定。

6)修边:层压时EVA熔化后由于压力而向外延伸固化形成毛边,所以层压完毕应将其切除。

7)装框:考虑到组件结构的稳定性与保护性,在组件四周安装铝边框,增加组件的强度并保证组件外观,进一步的密封电池组件,延长电池的使用寿命。边框和玻璃组件的缝隙用硅酮树脂填充。各边框间用角键连接。

8)焊接接线盒:在组件背面引线处焊接一个接线盒(太阳能转化为电能的出口端),以利于电池与其他设备或电池间的连接。

9)高压测试:高压测试是指在组件边框和电极引线间施加一定的电压,测试组件的耐压性和绝缘强度,以保证组件在恶劣的自然条件(雷击等)下不被损坏。

10)组件测试:测试的目的是对电池的输出功率进行标定,测试其输出特性,确定组件的质量等级。目前主要就是模拟太阳光的测试Standard test condition(STC),一般一块电池板所需的测试时间在7-8秒左右。

 

1.3光伏设备行业上市公司经营质量

我们统计了目前上市的5家主流光伏设备公司(天通股份、晶盛机电、精工科技、京运通、金辰股份),2008年-2017年整体呈现一定周期性:2008-2009年光伏行业振荡下行;2009-2011年行业在收获了短暂的上升期后,2011年-2013年受“双反”影响行业迅速下行,2013年5家公司收入合计为26亿元,仅为2011年顶点时的42%;在此之后行业进入了较为稳定的健康发展期,五家上市公司总营业收入稳步上升,2017年超过了2011年的收入顶点,5家公司合计实现营业收入70.0亿元,同比增长32%,整体保持近年来较高增速水平。

 

利润方面同样呈现出相似的律动:2009-2011年,行业归母净利润实现扭亏为赢并在短时间内大幅增长;2011-2013年归母净利润状态阶跃至亏损;但在2013年之后,行业转暖背景下主要上市公司盈利能力得到修复,归母净利润归母年年攀升,2017年达到1.7亿元,同比增长68%,接近2011年历史顶点。行业平均毛利率与平均净利率的走势也保持相似的周期性。2013年以来均稳定攀升,2017年平均毛利率和平均净利率分别达到33.8%和15.9%,均上升至近6年来的最高水平。

 

2018年一季度以来,4家光伏设备上市公司(金辰股份2017年上市,部分财务数据不完整,后续予以剔除)营业总收入达到18.7亿元,系2013年以来1季度营业收入新高,较去年同期同比增长48%,为近年来第二高增速,这主要是晶盛机电、京运通两家1季度营收同比增长超过50%所贡献,其中主要是晶盛机电、金辰股份增长贡献。

 

2018年第一季度4家上市公司毛利润合计6.2亿元,较去年同期增长78%,平均毛利率达到33.1%,相比2017Q1净利率提升约6个点,盈利能力提升显著。

净利润方面,2018年第一季度4家上市公司归母净利润合计3.9亿元,较去年同期增长200%,平均净利率达到20.7%,也与历年来最高盈利水平。但相比2017Q1净利率提升约10个点,在期间费用并没有显著减少的前提下,这主要和2018Q1资产减值损失占比大幅降低有关,并导致归母净利润增幅远远领先于收入。

 

 

负债情况方面,2018年Q1光伏设备行业总负债为115.8亿元,较2017年末小幅降低0.2%,资产负债率为42.8%,17年以来整体保持平稳。

 

1.4 光伏设备行业与下游联动效应

比较光伏设备行业与光伏组件生产行业(统计对象为隆基股份、中环股份)营业收入增长情况可以看出,在相同政策背景下,光伏设备行业增速与下游光伏组件生产行业增速趋势基本保持一致。

 

比较光伏设备行业与光伏组件生产行业部分关键财务指标可以发现,光伏设备行业资产负债率远低于光伏组件生产行业,经营性现金流与总营业收入的比值也高于光伏组件生产行业,这主要是由行业属性决定。

 

二 、光伏发展历程与政策周期

2.1光伏行业发展历程

2017年,我国新增光伏装机量达到52.8GW,同比增长52.9%;其中分布式光伏电站新增装机量19GW,地面式光伏电站新增装机33.8GW。经历了7年的发展,2017年新增装机量是2011年的21倍,发展迅猛。

 

光伏组件价格也逐年下降,2017年,多晶硅与单晶硅组件价格分别为3.02元/W与3.15元/W,而2011年这两项数字分别为11.43元/W与11.35元/W,下降幅度均超过70%,降幅显著。

 

我国光伏产业发展目前大致可以归纳为六个重要阶段:

1、起步阶段:2000年后,国家启动了送电到乡、光明工程等一系列扶持项目,为偏远无电地区解决用电问题。随着光伏发电技术成熟、成本逐步降低、上网电价初步明确以及国家改善能源结构的需要日益增加,集中式光伏发电得到迅猛的发展。

2、金太阳阶段:从2009 年开始,我国启动了光电建筑应用示范项目、金太阳示范工程和大型光伏电站特许权招标,到2012 年以前的光伏发展以大型光伏电站为主,分布式只是初步发展。“金太阳工程项目”实施50%的初始投资补贴,高初装补贴在带动大型光伏电站的同时也带动分布式光伏增长,2011 新增分布式装机同比增长245.8%,2012 年同比增长79.7%。

3、调整阶段:2012 年,美国挑起“双反”,后来欧洲加入贸易战阵营,我国光伏产业发展遭遇重挫,大批企业倒闭,但我国光伏企业正快速调转船头回归国内市场,同时,政府加大了对光伏应用的支持力度,发布《太阳能发电发展‚十二五‛规划》,以及分布式光伏发电规模化应用示范区等举措,再加上光伏系统投资成本不断下降,光伏应用市场有所回暖。

4、回暖阶段:2013 年7 月,国务院发布《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》(“国八条”),明确到2015 年中国总装机容量达到35GW 以上,同时第一次从源头厘清和规范了补贴年限、电价结算、满发满收等核心问题,我国光伏发电装机开始出现迅猛增长。2013 年8 月发改委出台《关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》,确定分布式光伏按每度含税0.42 元全电量补贴,开启光伏度电补贴时代。

5、迅速增长阶段(2016 年至2018年上半年):2016 年11 月推出的《太阳能发电发展“十三五”规划》,指出到2020 年,太阳能发电装机达到1.1 亿千瓦以上,其中分布式光伏6000 万千瓦以上,而目前最宽泛口径下的分布式光伏项目仅为10GW。

2016 年国家继续鼓励自发自用分布式、屋顶分布式,同时由于“三北地区”的弃光限电问题,对大型电站的建设进行限制,因此分布式光伏快速发展,2016年分布式光伏新增装机量达4240MW,同比增长205%。

2017 年12 月22 日,发改委发布《光伏发电项目价格政策的通知》,2018年1月1日起我国一类至三类资源区光伏电站的标杆上网电价分别为每千瓦时0.55 元、0.65 元、0.75 元,比2017年电价每千瓦时下调0.1元。

6、加速平价上网阶段(预计目前至2020年):6月1日,国家发展改革委、财政部、国家能源局三部委联合正式发文《关于2018年光伏发电有关事项的通知》,针对今年国内光伏电站建设规模、降低补贴强度等方面施行新政策。这一通知被业界解读为“光伏硬着陆”。预计行业进入加速平价上网阶段。

2.2本次政策新政解读

早有前兆:本次政策出台前的行业微观变化及预兆

与2011年开始的中国光伏产业政策利好不断相比,2018年4月这一政策风向发生了阶段性的变化,带来中国光伏产业的巨变:这场变化是从分布式光伏政策开始。《2016年光伏发电建设实施方案的通知》(国能新能〔2016〕166号)曾经明确:“利用固定建筑物屋顶、墙面及附属场所建设的光伏发电项目以及全部自发自用的地面光伏电站项目不限制建设规模,各地区能源主管部门随时受理项目备案,电网企业及时办理并网手续,项目建成后即纳入补贴范围”,但2018年4月13日发布的《分布式光伏发电项目管理办法》(征求意见稿)则明确:“工商业分布式不能选择全额上网。”较2016年政策相比转向不可谓不大。

除此之外,2018年1月初的《国家能源局国务院扶贫办关于下达“十三五”第一批光伏扶贫项目计划的通知》中明确“相关银行等金融机构要尽快与项目对接,进行项目贷款条件审核,按照支持光伏扶贫的有关政策和工作机制落实贷款优惠条件,根据项目假设需要和有关贷款条件做好融资保障”,至2018年4月份的《光伏扶贫电站管理办法》则修正了前期规定“光伏扶贫电站不得负债建设”。4月24日国家能源局更是进一步明确:“光伏扶贫不是“一光了之” 不能“一哄而上”。

整体而言,2018年至今的光伏产业政策转向趋势已经在年初开始显现,各类企业均有一定预期。

政策解读:“降补贴,限规模”变化背后的思考

政策变化的动因是多层次的。此次政策变化的动因来自三个方面:一是光伏发电项目的信用严重缺失。分布式光伏市场群雄并起、标准缺失、市场混乱,如2017年分布式光伏发展最迅猛的山东,2018年国家能源局山东监管办表态:目前山东已经处于新能源、可再生能源消纳困难期”;二是光伏电站超计划建设带来补贴严重不足。国家2020年的光伏电站规划目标是105GW,而截至2017年底就已经建成130GW,使得“截至2017年底,可再生能源补贴资金拖欠高达1100亿元,预计2020年补贴资金缺口将超过3000亿元”;三是光伏发电趋近平价上网时代,简单粗暴的政策阶段结束,不断试错、调整的政策阶段开始。

设备企业影响分析:加速行业出清,等待新周期

这场变化的结果是质变。以2018年为界,“当前我国光伏产业发展正处于从追求规模与速度向重视效益与质量转变的关键时期”;政策对市场的作用要衰减,电改带来的市场作用要提升。

对于设备方面,下游需求缩量的压力势必将传导至设备厂商。光伏产业发展至今,下游光伏电池生产企业之间技术、成本水平差距愈来愈大,我们认为政策的突然转向将迅速挤压落后产能的生存空间,推动行业对无序产能的淘汰。下游加速整合的同时,头部企业对产品效率的持续重视将反映在其对高质量、具备先进技术生产设备的诉求,在这样的整合进程中,低端设备产能也将追随出清的下游迅速出局,设备产业市场集中度有望进一步提升。

最后,回归到降补贴这一政策的核心主旨,“断奶”式的政策转向也将进一步加速光伏产业的真正成长,倒逼行业实质性降低对补贴的依赖,真正关注发电效率、回归市场化进程。

2.3光伏设备行业迎来挑战与机遇

第一,我们认为严苛的光伏政策落地后,必然带来下游光伏企业的阵痛并重新审视未来扩产计划。因此跟踪设备公司在手订单的有效性显得非常必要:我们比较5家光伏设备公司历年期末预收/当期收入来作为大致判断行业订单情况的指标,目前可以看到从13年开始行业在手订单规模不断好转,呈现新增订单加速的趋势,而且17年末在手订单非常饱满。乐观情形看,下游客户维持原有扩产计划,以下订单全部有效的话那么18年行业仍将保持增长;若悲观情景下,行业触发连锁反应并引发下游企业延迟扩产,则需要审视现在设备企业在手订单情况。

 

第二,新政激发组件产品降价,短期必然带来下游电站企业装机施工的观望,从而导致行业需求进一步萎缩。但对于设备行业更应该关注更长期的需求,一方面平价上网时代到来后设备需求空间将被打开,另一方面光伏技术迭代进程不会就此中断反而会加速头部企业加大研发突围,这也到来设备需求不断升级。

三、代表企业交流:从设备角度解读光伏新政

金辰股份

主营:组件自动化产线设备

时间:2018年6月4日7:00

嘉宾:董事长、董秘

主持:广发机械王珂/广发电新华鹏伟

3.1政策解读:

背景介绍:上周五国家能源局、发改委与财政局,发布了关于光伏的电价调整以及规模管理的政策。政策总结为两点,即降补贴和降规模。我们与各方沟通后得到以下结论,从行业的角度来说,政策过于严厉,对需求会造成影响,从而可能改变行业格局;从能源局的角度来看,更多地会考虑到可能是补贴不足,产生资金使用效率低下或产能过剩的风险。不同角度对产业发展的出发点是不同的。在这样的政策调整下,大家都十分关注行业未来的发展趋势,尤其是对于设备厂商而言,新增产能是否会继续投资以及设备需求的变化情况。从最近两天,我们与各方的沟通来看,各企业对新增产能的投资规划还是很明确的。我们非常有幸地请到专业的设备制造商金辰股份的领导,与各位投资者沟通交流新旧动能转化以及新产能继续投放的情况下,行业以及公司的具体概括。

金辰股份对光伏新政的理解:

新政是国家电力改革的一部分,其出发点在于去杠杆和解决拖欠,并且促进产业升级。对新政的理解有四点。第一,限制补贴规模;第二,鼓励光伏售电政策;第三,不需要国家补贴的企业不控制规模;第四,加速实现平价上网,提高产业集中度,加快光伏新技术的创新和产业升级。政策出台显得突然,对行业憧憬会有影响,但从长远来看,将更快地促进光伏产业的平价上网,能加速行业洗牌和对落后产能的淘汰。

短期来看,新政对设备行业有哪些影响?

相对于下游企业,新政策对金辰的影响是较小的,原因有四点。

第一,加速产业升级改造,金辰将在智能化和自动化升级中受益。这方面有三种市场,一是生产线的自动化改造。目前70%左右的企业,其一条生产线约有40个人,我们最新的产线即第四代产线只需要约10个人,所以企业可以在传统产线上进行升级,实现第四代的自动化技术。因此,改造订单将成为未来的趋势;

第二种市场是扩张的新产能。政策出台后对老旧产能带来的压力较大,对近两年新上的产能,在组件设备端,压力并不大。近两年,基本是第三、第四代的产线,在拖焊机方面也是用的高速拖焊机。所以,20%的先进产能,其制造成本是普通产能的70%左右,因此这部分产能获得持续订单的能力较强,随着竞争能力加剧,会侵蚀老旧产能的订单。这一过程实际上是实现了行业洗牌,奠定有竞争能力的企业的龙头地位。因此,对于具有龙头地位的组件端企业,这种订单还会持续;

第三种市场是新技术带来的订单。光伏行业在中国的发展从2003年到现在15年的时间里,组件方面的进步更多的是进行了自动化的升级和设备的国产化,在组件连接技术和制造环节工艺的进步,主要集中在从两产线到三产线到四产线再到五产线的升级。但从近两年来分析,对组件技术的升级时代到来了,出现了许多新技术,比如半片电池组件、双面组件和叠瓦式组件等五种技术,这些都是连接电池片的技术。将来不会出现某种技术“独统天下”,因为考虑电池片的工艺和光伏的应用场景,因此未来将有两到三种技术成为行业新的主流方向,这个过程预计会在2020年前奠定。对于组件装备,技术的变化和升级将带来新的需要。

第二,金辰注重控制风险。其客户类型是行业的龙头,并且能做到精、广、好。我们按照四个特点选择客户从而把控风险,对于负债率大于80%以上的企业,我们始终控制规模。一直与最有优势的企业进行合作。因此,这类风险不会对公司造成太大影响。

第三,目前薄膜的产品市场现在开始抬头,光伏应用市场开始开拓。对于设备企业来说,将会带来新的生产线和新的市场拓展的机遇,比如神华集团、汉能集团,都在薄膜方面投入巨资,它们更注重于薄膜发电和应用产品的技术结合。实际上这是一个更广阔的市场。在这个市场上,我们已经与龙头企业进行接洽和合作,未来会有好的表现。

第四,布局高端装备,比如电池片等,向上游扩张业务。今年所遇到的问题,实际上也是我们在运营中不断思考的问题。新政的到来的确比较突然,但其实这也是一种必然。到2020年突然没补贴后,也会有如此的局面。这个局面现在只是更早地到来了,这将加速落后产能的淘汰以及平价上网进程。

公司目前的在手订单饱满,而且这些订单集中于光伏龙头企业。初步了解之后,各大客户对投资计划基本保持不变,但不排除个别规模相对较小或资金紧张的企业暂停项目。总体上看,今年公司总体的销售情况不会有大影响。从订单、客户、资金状况、资产负债率、现金流等角度来分析,都不会对公司造成过大影响。

光伏行业生产追求自动化和智能化,这必然带来新增的设备需求。但光伏行业盈利较薄,若组件大幅降价的情况下,这些企业对自动化改造的动力是否会变弱?

光伏行业经历了从2010年的低潮,目前大部分的光伏企业都是从当时的低潮中发展过来的。政策出台较突然,显得有一些硬着陆。但对于经历过2010-2012年这个阶段的的企业,实际上都会有一定的预期,尤其是龙头企业,更不会愿意就此退出历史舞台,不会中断改造项目的投入。每一个主流工厂都有新车间和老车间两种,新车间都是有效率的车间,而老车间占用了更大的厂房和更多的人员,其经济效益低。若对这部分车间投入一些自动化设备,就可以得到一个较高的产能提升,这是企业愿意做的事情。

对组件新技术的尝试和探索,各企业会有什么样的变化吗?

在两三个月内,这种“蝴蝶效应”会持续,但在两三个月后,各企业将理清市场的思路和脉搏,会促进新技术的尽早使用。组件连接新技术的投入主要是在电池制造工艺的改变和组件端的焊接设备投入,而新技术可以提高组件单位面积的发电效率,这相当于不仅降低了电池组件的制造成本,还可以降低了辅助材料的成本,甚至降低了购买电站和建设电站的成本,因此新技术的降本效果是很明显的。在明年的展会上,400瓦可能会成为组件新技术的标杆。目前,72片组件目前大约是360-365瓦,这已经是最高效率的组件能做到的。我们预测,明年的展会将有企业推出400瓦的组件,并且未来将成为大家追求的方向。新技术可以带来企业的竞争力并创造更好的经济效益,下游用这种组件,其建设电站的成本更低,而且品牌的号召力也会很大,所以新技术会加快应用在产品上。

新政策有利于行业的产能出清,您是怎么看待这个问题呢?

行业的产能出清有两个阶段。对于经营性现金流压力大的企业,在第一阶段就会出现大的经营问题;到第二阶段就是新技术的竞争。这两点将决定企业是否能够在市场得到发展空间。无论是组件类公司还是设备公司都会面临这两个问题。

组件类企业的出清如何传导到设备企业呢?未来的产值规模会有什么变化?

这个过程会提前行业升级,在每个环节上具有独特技术和实力的企业会争取到更大的订单,未来的需求量增长情况不明了,到今年年底有可能增长也有可能不增长,甚至在某些地区可能呈现负增长。但是优质企业的出货量不会下降,而且会继续增长,因为其会得到更大的市场份额。光伏设备企业都有自己的客户群体,各有其特点。前两三年,我们一直在调整市场的主体和客户。很早就有预期到这个问题,因此这种竞争不会有太大影响。

2010-2012年投的小产能企业可能基本上没有动力去进行改造,这部分产能基本面临被淘汰的状态。以产能的先进性划分,是否存在这个情况呢?若存在这个情况,组件端被淘汰的产能大约有多少?

龙头企业和集体成本企业以及具有独特优势或差异化产品的企业,例如做小型组件的企业、做应用产品的企业或者其他具有独特技术、独特市场的会持续存在。对于没有特点,又有很多对手的同质化的小企业,其面临挑战的风险更大。

海外市场的规划和拓展的情况,尤其是印度市场的情况如何?

海外市场大约占销量的30%左右,这个比例还在逐渐提升。在未来,印度市场是一个增长很快的市场。五、六年前,我们在印度就有一个很好的市场基础,大约70%的产能都是应用我们的设备生产的组件。在印度,我们有自己的销售队伍、售后服务队伍,雇佣印度本地人作为负责人。我们对印度市场的摸底和这五、六年的运营过程中,我们对印度市场是比较看好的,印度市场除了价格低以外,其潜力足够大,因为印度是缺电的国家。全球五分之一的人口生活在缺电环境中,东南亚大部分地区都是缺电的,比如印度尼西亚、老挝、巴基斯坦等国家,其平均电价在9毛左右。以印尼来分析,其有三亿人口,平均电价也是9毛。印尼作为一个岛国,不适合建造大型的火力电站,现在他们是XX机发电,实现小区域的电网,因此在光伏行业有巨大空间。将光伏和储能结合,形成储能性光伏小型电站,对岛国国家、发展中国家以及非洲的国家都有非常大的市场。光伏加上储能之后,对光伏整体的推广,完全是另一个市场的局面。随着储能理念的专业化和储能成本的降低,必然会与光伏行业形成互补,将会扩大市场,尤其是在印度、东南亚以及中东地区,其增量可能比中国市场还大。

光伏组件设备迭代期一般在两年半到三年的时间,2010年-2012年组件的设备实际上需要两到三代的迭代了,这一部分的产能,例如2011年单线产能仅有50兆瓦—100兆瓦,而目前的单线产线已经达到250兆瓦,对这部分的老旧产能实际上改造的意义不大,因此将会是首先淘汰出局的。海外市场的销售量在2015和2016年都达到30%的比重,由于去年印度受税改和汇改的影响,有一部分产能建设有所放慢。但今年我们看到了一个比较好的趋势,今年单个订单的量在增长,过去印度订一条线一般在30兆瓦-50兆瓦之间,最大也只有100兆瓦,但今年出现了800兆瓦的订单。过去,印度企业存在资金不足的问题,今年也得到了改善因此,今年印度市场会有一个比较好的增长。从全球来分析,“美国制造”和欧洲解除持续五年的双反的到期,这些因素都会对国内市场的投资规模减少进行补充。这些有利因素和不利因素对冲之后,会中和新政带来的影响。

3.2 问答环节:

1.新政对产业链的哪个环节压力最大?从目前情况来看,政策出现调整的可能性?

最重要的影响在于计划在630并网的电站,其实际影响在于财务收益。而且电站建设完毕之后,由于没有规模和指标,这个影响可能是首当其冲的。第二个影响是,通过电站传导到产品市场,产品市场的竞争会加剧。

光伏行业过去通过国家补贴,促进了行业的发展,补贴就像“拐棍”一样扶持着行业。新政出来后,各企业没有心理准备,就像是突然把“拐棍”撤掉一样,必然会观望一下情况如何发展同时也会有所反馈。目前,我们也有听说一些信息,政策对行业带来的影响已经反馈到国家能源局等主管部门。政策在未来应该会有一些调整空间,比如电站建设规模等方面,可能根据具体情况再确定,留有调整的空间。国家主管部门也能听到市场的声音。光伏行业是中国比较少的能领跑世界的产业,为国家经济发展作出很大的贡献。国家对光伏产业给予了很大的政策支持,取得明显的效果也是国家愿意看到的,因此国家的政策导向肯定站在支持行业的发展角度,因此这些反馈对于政策制定会有一些影响。

行业不顺利时,政策有所支持;行业发展过热时,政策会有所压制。政策具有周期性波动的效应。

2. 光伏企业对新政的观望期会有多久呢?对设备公司有什么影响?

对于行业的调整和确定企业的定位和方向,在两三个月内应该就可以看到每个企业的应对措施。从我的理解来看,目前各企业处于一个冷静的过程。对于怎么做才能得到长期的发展,这个问题最后的答案会集中在技术。企业要找到自己最强的领域并进行放大,也就是关注自己的核心竞争力。推动社会进步的力量,技术因素是第一位的。第二个就是专业化的分工。没有哪一个企业能在所有领域都是最强的,一般只是在某个环节更有优势,比如说可能是在电池片上、在组件上、在市场运营上、在销售网络的建立上和服务上具有优势,甚至有一些企业具有全产业链。这就是不同企业的不同状态。每个企业都会冷静地思考,并在两三个月内确定如何在市场上长远发展的战略和定位,等到平价上网到来时,还会再作出企业的发展战略。这应该是平价上网前最后一个波动,一旦度过这个时期,光伏行业将迎来十几年的长期的稳定发展时期。

实际上,每一个企业都有思考,如何应对2020年之后没有补贴的情况。只不过目前这个事情来得比较突然,行业并不是没有丝毫准备的。对我们的客户来说,大家都是有心理预期的,新政虽然降临比较突然,但是大部分企业都是有更长远思考的,不会就此打住对于未来产能的规划和对新技术的探索。

3.回顾历史上的周期,比如2012年也是上一轮比较艰难的时期。在上个时期,尤其“双反”阶段,企业行为是如何的?设备公司如何应对这个风险?

2012年,影响行业最大的不在于经营上而在于投资,比如当时硅料市场非常火爆,当时每公斤300多美元,到现在就只有每公斤十几美元,受影响最大的企业几乎都投资了硅料,这部分资金几乎是血本无归,抽走了十几亿的现金流,这个对企业的影响在上一轮周期中是最重要的。第二个原因,企业签订了长期的硅料供应订单。这两个是比较重要的因素。而经营过程中产生的洗牌,在有技术能力的企业中, 它带来的影响反倒是其次的。这个过程大约在一到两年后,就能迎接平价上网的到来。

在上一轮周期中,光伏产业比较激进,尤其是下游的硅料企业运行杠杆高,面临需求极度萎缩,导致行业发展的急转直下,几乎没有企业可以独善其身,经历了这个周期后,现在的光伏企业抵抗风险能力得到提升。金辰在这几年的发展中不断壮大,对规模的提升和客户结构的改善,也具备了抗风险能力。

在上一轮洗牌,我们几乎没有损失坏账。目前,天河、RTK等都是我们的客户。每两年到三年,我们对主要客户就会有所调整,更加关注客户质量。相较于销售额的大小,我们更关注公司的财务质量。这也是我们在运营中总结出来并始终坚持下来的有效果的经验。

4.设备的联合研发的发展情况?HIT技术的推出将大幅降低单瓦的成本,对平价上网有所帮助,后期行业发展的景象如何?

异质结电池是N型电池的一种技术路线。其具有两个优点,一是低温设备,需要的材料少,具有更高的效率;二是制备过程中工序较少,比传统工艺少两步。

N型电池的低温性,在室外情况下,温度对其影响就比较小。N型电池更容易做成双面,而且对光谱吸收的热光性交好。另外,由于N型由于在制备过程中,不需要高温环境,因此可以电池做的更薄,在组件端就可以采用更新的工艺,在整个过程中对材料的节省就有优点。但这个产业最大的问题在于设备还没有国产化,设备投入过高,不过这个局面在未来2-3年将被打破。因为,其核心设备PCP、VCP等产品,中国的一些院所、企业都在关注。

概括:从历史上来讲,经过产业洗牌之后,目前的光伏企业都是有所准备的,对于新政策的到来和未来的平价上网都有一定的心理准备。短期来看,光伏企业经历2-3个月观望和调整后,会继续上路。头部企业的产能扩张和新技术探索依旧会持续。

对于金辰股份,在组件端提供核心设备和自动化产线,一直以来坚持稳健经营重视回款压力,历经行业多轮洗礼后抗风险能力得到不断提升,以金辰为代表的一批光伏相关设备上市公司总体风险可控。 

 
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