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方正机械周报:受市场情绪影响,机械指数大幅下跌 _方正机械吕娟团队
发布时间:2018-02-04 12:14:06

本周金股组合:徐工机械、三一重工、中集安瑞科(3899.HK)、康尼机电、浙江鼎力、伊之密。

持续推荐组合:中集集团、中国中车、上海机电、日机密封、联得装备、隆鑫通用、恒立液压、新天科技。

 

行业表现:本周机械板块跌幅6.99%,29个板块中涨幅排名第21位,主要原因是2017年A股上市公司业绩预告于本周结束,受市场尤其是中小板、创业板公司业绩普遍低预期和券商资管、信托计划部分到期而被迫清盘这两方面影响,本周市场情绪低迷,A股指数大幅下跌,机械行业受影响较大。

 

方正观点:①从全球竞争力角度,坚定推荐工程机械龙头公司。从国家政策扶持或者进口替代角度,关注天然气设备、3C(含集成电路)设备、锂电设备、智能装备。②A股20家工程机械企业2017年业绩预报披露完毕,整体实现大幅改善。2017年工程机械行业全年高景气,龙头企业历史包袱进一步出清。2018年随着行业进入更新换代和出口推动的稳健增长期,龙头公司报表修复的盈利弹性还将继续显现,行业竞争格局正不断优化,强烈推荐徐工机械、三一重工、恒立液压、浙江鼎力等。③轨交设备未来三年整体需求在向上,无惧2018年铁路装备采购的小幅下降。同时标动招标占主导,核心零部件企业市场份额有望大幅提升。强烈推荐康尼机电、中国中车。④传统能源设备,受益油价上行,中海油上调2018年计划资本开支,重点关注油服板块;煤改气持续推进,LNG消费量提高,强烈推荐中集安瑞科。⑤受益制造业投资增速持续回暖和注塑机行业竞争格局不断优化,具有核心竞争力的企业有望脱颖而出,强烈推荐伊之密。

 

工程机械:行业整体盈利能力显著改善。A股20家工程机械企业2017年业绩预报披露完毕,整体实现大幅改善。2017年上述企业整体实现归母净利71.48~76.68亿元,而2016年的净利润为-10.74亿元。2017年工程机械行业全年高景气,龙头企业历史包袱进一步出清。2018年随着行业进入更新换代和出口推动的稳健增长期,龙头公司报表修复的盈利弹性还将继续显现,我们此前对工程机械龙头的推荐逻辑正逐步得到验证——微观层面报表修复、中观层面竞争格局优化、宏观层面更新换代和出口在总销量中占比提升,将推动龙头公司2017-2019年净利润保持高增长。强烈推荐徐工机械、三一重工、恒立液压、浙江鼎力等。

 

轨交设备:未来三年整体需求向上,且需求结构在不断优化。①我们认为铁路车辆内部结构在优化,带来铁路板块毛利率在上升,同时城轨处于快速增长期,即使铁路设备采购规模短期出现小幅下调,也不用过分悲观;②城轨迎来通车高峰期:2017年,城轨新增里程数达到869公里,同比增长62.5%;根据我们对在建线路的逐条统计,2018年-2020年年均新增里程数为1700公里,考虑完成率,保守估计年均新增里程数也将在1200公里以上,城轨需求持续向上;③我们认为未来三年动车年均需求大概率会超规划数据,维持年均400标列的判断。同时动车招标中标动招标占主导地位,产业链上核心零部件企业市场份额有望大幅提升;④强烈推荐康尼机电、中国中车。

 

3C设备:iPhone全球出货量下滑1%,3C设备企业影响较小。本周,苹果公司公告其2018财年一季度报告,报告期内iPhone全球销量下滑1%,除苹果iPhone全球出货量下滑外,2017年国内市场手机出货量也大幅下滑超过11%。尽管当前手机出货量数据不理想,我们判断相关3C设备企业仍处于高速成长期,主要基于以下几点:①不同于3C部件企业,当前采购的制造设备主要为2018年下半年推出机型准备,彼时行业经过短暂调整后,将在陆续而来的更新需求推动下重拾增长;②设备企业主要逻辑是进口替代,内资品牌设备商凭借成本、服务响应、交货期和产业链优势,正实现快速追赶和超越;③全球3C制造产能向中国转移的趋势仍在持续,国内产业链集群发展方向不可扭转。重点关注联得装备、长川科技。

 

新能源设备:双积分”政策将实施,锂电设备投资聚焦龙头。①“双积分”政策将于4月1日开始实施,将推动新能源汽车行业持续发展。②补贴退坡压力下,动力电池价格持续下降,市场份额向龙头集中。2017年动力电池装机总电量36.4GWh,其中前20家电池企业装机总电量达31.3GWh,占总体的86%。③短期低迷不影响我们对锂电设备龙头企业中长期看好的逻辑,投资更加聚焦龙头。受补贴退坡、动力电池产能过剩、招标延迟等因素影响,锂电设备板块短期低迷。但中长期看,新能源汽车产销量持续上涨、动力电池行业加速分化是大趋势,未来市场将由数家动力电池巨头分享,其产能不足以支撑未来动力电池市场需求,龙头扩产招标可能延迟但绝不会缺席,与下游巨头关系密切的锂电设备龙头有望长期受益。④投资建议:强烈推荐先导智能、璞泰来、科恒股份。

 

传统能源设备:中海油上调2018年计划资本开支,若油价企稳实际完成额有望提高,相关油服企业将直接受益。①中海油上调2018年计划资本开支达到700-800亿人民币,较2017年计划资本开支600-700亿,提高15%左右,较2017年实际资本开支500亿,提高40%-60%。继2017年以来,持续上调计划资本开支。②资本开支的实际完成额受油价影响,若油价企稳,资本开支实际完成额有望提高,相关油服公司直接受益。③从受益北美地区油服行业增长或受益三桶油资本开支提升等角度,建议持续关注海油工程、中海油服以及杰瑞股份等。

 

智能装备:2017年业绩预告增长较快,智能制造未来将获特别上市制度支持。①本周智能制造部分企业陆续公告2017年业绩预报,板块整体盈利出现改善。受益下游3C、汽车等行业需求爆发,智能制造相关公司业绩快速增长,2017年相关企业整体实现归母净利13.30~16.08亿元,2016年的净利润为11.14亿元,同比增长19.40%~44.32%,但是2018年估值中枢依旧在35倍左右。②据新华社报道,证监会工作会上透露要以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向,改革发行上市制度,符合国家战略的智能制造、生物医药、生态环保等领域都有望得到特别的制度支持,未来工业机器人、核心零部件、系统集成等相关企业有望受益。智能制造方面重点关注工业机器人核心零部件企业进展情况,专用智能装备方面关注受益制造业回暖,行业竞争格局优化的注塑机行业,以及受益定制家具兴起的木工机械。重点关注:伊之密、上海机电、今天国际、拓斯达、埃斯顿等。

 

风险提示:经济增速大幅放缓。

 

 

 

 

 

1 一周回顾与总结

 

行业表现:本周机械板块跌幅6.99%,29个板块中涨幅排名第21位,主要原因是2017年A股上市公司业绩预告于本周结束,受市场尤其是中小板、创业板公司业绩普遍低预期和券商资管、信托计划部分到期而被迫清盘这两方面影响,本周市场情绪低迷,A股指数大幅下跌,机械行业受影响较大。

 

方正观点:①从全球竞争力角度,坚定推荐工程机械龙头公司。从国家政策扶持或者进口替代角度,关注天然气设备、3C(含集成电路)设备、锂电设备、智能装备。②A股20家工程机械企业2017年业绩预报披露完毕,整体实现大幅改善。2017年工程机械行业全年高景气,龙头企业历史包袱进一步出清。2018年随着行业进入更新换代和出口推动的稳健增长期,龙头公司报表修复的盈利弹性还将继续显现,行业竞争格局正不断优化,强烈推荐徐工机械、三一重工、恒立液压、浙江鼎力等。③轨交设备未来三年整体需求在向上,无惧2018年铁路装备采购的小幅下降。同时标动招标占主导,核心零部件企业市场份额有望大幅提升。强烈推荐康尼机电、中国中车。④传统能源设备,受益油价上行,中海油上调2018年计划资本开支,重点关注油服板块;煤改气持续推进,LNG消费量提高,强烈推荐中集安瑞科。⑤受益制造业投资增速持续回暖和注塑机行业竞争格局不断优化,具有核心竞争力的企业有望脱颖而出,强烈推荐伊之密。

 

本周金股组合:徐工机械、三一重工、中集安瑞科(3899.HK)、康尼机电、浙江鼎力、伊之密。

 

持续推荐组合:中集集团、中国中车、上海机电、日机密封、联得装备、隆鑫通用、恒立液压、伊之密、新天科技。

 

 

 

 

 

 

 


2 工程机械:行业整体盈利能力显著改善

 

本周,A股20家工程机械企业2017年业绩预报披露完毕,整体实现大幅改善。 2017年上述企业整体实现归母净利71.48~76.68亿元,而2016年的净利润为-10.74亿元。2017年工程机械行业全年高景气,龙头企业历史包袱进一步出清。2018年随着行业进入更新换代和出口推动的稳健增长期,龙头公司报表修复的盈利弹性还将继续显现。

 

 

 

 

 

另一方面,在2018年1月30日在京召开的中国机械工业联合会四届五次会员大会上,专家预计2017年全年机械工业实现主营业务收入27万亿元,工业增加值、收入利润均实现10%左右增长,贸易顺差接近1000亿美元。

 

我们此前对工程机械龙头的推荐逻辑正逐步得到验证——微观层面报表修复、中观层面竞争格局优化、宏观层面更新换代和出口在总销量中占比提升,将推动龙头公司2017-2019年净利润保持高增长。继续强烈推荐徐工机械、三一重工、恒立液压、浙江鼎力、柳工、中联重科。

 

 

 

 

3 轨交设备:未来三年整体需求在向上,且采购结构在不断优化

 

无惧2018年铁路设备采购规模的短期下降,采购结构在优化:我们认为铁路车辆内部结构在优化,带来铁路板块毛利率在上升,同时城轨处于快速增长期,即使铁路设备采购规模短期出现小幅下调,也不用过分悲观。即使2018年铁路设备投资出现小幅下降,我们认为也是结构性的,预计压缩的多在货车及普客等,货车普客在轨交板块中属于盈利能力很低的那部分。高铁新增里程数增加及动车采购过去两年都处于低点,2018年动车需求在向上,标动采购将占主导。同时160公里集中式动车也有望在2018年开始启动招标,并逐步形成对普客的替代,铁路车辆需求结构在优化,轨交整体业务盈利能力在上升。

 

城轨迎来通车高峰期:2017年,城轨新增里程数达到869公里,同比增长62.5%;按照之前统计的规划数据,2017年规划新增里程数为945公里,实际完成率达到92%,为近些年来的最高值。根据我们对在建线路的逐条统计,2018年-2020年年均新增里程数为1700公里,考虑完成率,保守估计年均新增里程数也将在1200公里以上,城轨需求持续向上。

 

2017年和2018年铁路新增里程数均超预期,带来持续的设备需求:2017年实际投产新线3038公里(其中高铁新增里程预计为2900公里),而2017年规划数据为2100公里,超额完成45%。2018年计划投产新线4000公里,同比增长33%,其中高铁3500公里。根据我们对线路统计情况,2018年到2020年,高铁年均新增里程数为4300公里,将仅次于2014年的5400公里,预计“十三五”高铁建设将超过规划数据,而根据历史对十一五和十二五的数据统计来看,均超额完成40%左右。

 

我们认为未来三年动车年均需求大概率会超规划数据,维持年均400标列以上的判断:①根据统计数据,2018年新增通车里程数为3700公里,考虑到新增线路客运密集度较之前四纵四横会有所下降,我们按照0.7辆/公里的密度进行测算,新线投产带来的需求为329标列,同时考虑到加密需求等因素,预计2018年动车实际需求量为440标列。②按照设计时速对线路进一步进行细分,2017年和2018年新增线路设计时速基本都在250公里及以下;而从2017年11月份以来招标的225标列复兴号时速全是350公里,根据动车招标到交付的规律,2017年下半年招标的车辆大多将在2018年开始交付,预计这部分车辆多为原有线路的加密需求,2018年将有大量的时速250公里动车招标落地。③2019年和2020年新增通车里程数均在4000公里以上,且时速350公里高铁占大头,价值量在提升,带来需求继续向上。④随着货运动车化及时速160公里集中式动车对普客25T的全面替代,动车需求存在进一步超预期的空间。

 

未来标动招标将占主动,核心零部件企业市占率有望大幅提升:铁总会议规划到2020年动车组保有量达到3800标准组左右,其中“复兴号”动车900组以上;而截至到2017年年末动车保有量预计就有2900标准组,其中复兴号预计为50-100标准组,意味着按照铁总的规划数据,未来三年复兴号新增需求为800-850标准组,占到动车总需求的90%以上,产业链上核心零部件企业市场份额有望大幅提升。

 

 

 

 

 

 

 

投资建议:轨交装备触底回升,未来三年趋势向上,强烈推荐康尼机电(轨交门系统核心供应商,城轨门系统市占率50%以上,高铁外门市占率未来有望从35%提升到60%以上)、中国中车(需求在向上,内部整合释放高利润弹性,长期看出口提供增量);重点关注:华铁股份、众合科技、新筑股份、永贵电器、鼎汉技术。

 

4 3C设备: iPhone全球出货量下滑1%,3C设备企业影响较小

 

2月2日苹果公司发布2018财年第一季度业绩。本季度公司营收882.93亿美元,同比增4.62%,其中大中华区营收为 179.56 亿美元,同比增长 11%;全球净利润200.65亿美元,同比增12%。销量方面,报告期内公司共销售iPhone 7731.6 万部,同比下滑 1%;共销售iPad 1317 万台,同比增 1%;共销售Mac 51 万台,同比降 5%。

 

苹果公司在整体销量下滑的情况下,营收和盈利均实现较高增长,且盈利增速高于收入增速。除公司单台设备售价上升外,表明公司单台产品盈利水平也有较大提升。

 

除苹果iPhone全球出货量下滑外,2017年国内市场手机出货量也大幅下滑超11%,导致这一现象的因素包括:① 智能手机渗透率已处于高位,在手机没有颠覆性革新的前提下,市场趋于饱和;② 此前数年OPPO等手机制造商推动渠道下沉,而农村市场对于手机更新需求并不如城市,更新滞后导致需求断档;③手机产品定价逐步偏高,导致消费者购买意愿下降。

 

 

 

尽管当前手机出货量数据不理想,我们判断相关3C设备企业仍处于高速成长期,主要基于以下几点:① 不同于3C部件企业,当前采购的制造设备主要为2018年下半年推出机型准备,彼时行业经过短暂调整后,将在陆续而来的更新需求推动下重拾增长;②设备企业主要逻辑是进口替代,内资品牌设备商凭借成本、服务响应、交货期和产业链优势,正实现快速追赶和超越;③ 全球3C制造产能向中国转移的趋势仍在持续,国内产业链集群发展方向不可扭转。

 

 

 

5 新能源设备:“双积分”政策将实施,锂电设备聚焦龙头

 

5.1 “双积分”政策将实施,将推动新能源汽车行业持续发展

 

“双积分”即将实施,多家企业达标压力大。1月30日,国务院新闻办举行发布会。针对记者提到的“新能源汽车积分制”问题,工信部副部长辛国斌对外称,“双积分”办法已经在2017年9月27日正式对外发布,将于2018年4月1日开始实施。据工信部掌握情况,部分企业面临一定的达标压力。以2016年为例,123家汽车企业中,有42家企业没有达到燃料消耗量标准要求,不少企业在新能源汽车产品规划布局方面,距离2019年和2020年积分比例要求还有一定的差距。

 

动力电池企业将迎来发展新机会。双积分政策的实施将促进传统车企加快研发生产新能源汽车,动力电池企业迎来新一轮发展机遇。

 

 

 

5.2 新能源汽车补贴退坡,动力电池降价压力大,份额向龙头集中

 

新能源汽车补贴退坡,动力电池企业降价压力大。新能源汽车补贴大幅退坡,整车厂将补贴退坡压力转嫁给动力电池生产企业。根据成飞集成公告,2017年中航锂电产品价格降价幅度超过20%;宁德时代招股说明书显示,2014-2017 H1动力电池系统销售均价分别为2.89元/Wh、 2.28元/Wh、2.06元/Wh和1.52元/Wh,持续下降。

 

 

 

 

动力电池行业市场份额向龙头集中。根据高工锂电数据显示,2017年新能源汽车动力电池装机总电量36.4GWh,其中前20家电池企业装机总电量达31.3GWh,占总体的86%,市场集中度进一步提升。具体来看,新能源乘用车、新能源客车和新能源专用车领域,前20家动力电池企业装机总电量占比分别为96%、98%和87%。上述数据表明,我国大部分动力电池企业基本没有订单,动力电池行业强者恒强的局面突出。

 

5.3 锂电设备投资更加聚焦龙头

 

在补贴新政策迟迟未出、动力电池产能过剩、动力电池价格持续下滑、锂电设备招标延迟等多重因素作用下,锂电设备板块低迷的状态短期内可能会持续。但中长期来看,低迷期正是择机布局的好时机,锂电设备投资聚焦龙头:①新能源汽车产销量持续上涨的趋势不会变,对动力电池的需求也会持续增长。②补贴加速退坡、产能过剩等状况将促进动力电池企业加速分化,市场份额将进一步向龙头聚集,而行业前几位企业目前的产能不足以支撑行业未来的需求,因此,锂电龙头企业的设备招标可能会延迟但绝不会缺席。③锂电设备投资优选客户结构优质的标的,与下游锂电龙头保持密切合作关系的锂电设备有望长期受益。④由于动力电池价格直接决定了锂电企业的盈利空间,降价速度决定了中小企业产能出清的速度,因此,在布局时点上,我们建议密切关注动力电池价格变化。⑤在低迷期部分优质标的会被错误低估,建议根据业绩、订单和估值积极布局。

 

投资建议:①短期重点跟踪订单和标的估值,优选订单金额和质量双佳、估值合理的标的;②中长期看好具有核心技术优势和产品优势、深度绑定大客户的龙头企业。③推荐先导智能(锂电设备优质龙头,高端卷绕机市占率高)、璞泰来(CATL、ATL核心供应商,负极材料市占率行业第三,涂布机龙头)、科恒股份(涂布机优质企业,正极材料品质与客户高端化)等。

 

6 传统能源设备:中海油上调2018年计划资本开支,若油价企稳实际完成额有望提高

 

中海油上调2018年计划资本开支,继2017年以来,持续上调计划资本开支。近日,中海油公布2018年战略展望,计划资本开支700-800亿人民币,较2017年计划资本开支600-700亿,提高15%左右,较2017年实际资本开支500亿,提高40%-60%,继2017年以来连续两年上调计划资本开支。

 

若油价企稳,资本开支实际完成额有望提高,相关油服公司直接受益。参照中海油历年实际资本开支与计划资本开支完成额对比情况,我们认为油价是影响中海油实际资本开支完成额的重要因素,比如在2017年计划资本开支600-700亿,实际完成500亿,有较大的偏差,其中2017年上半年的油价调整是重要影响因素。若2018年油价企稳,我们认为中海油实际资本开支完成额有望同比提高,相关油服公司将直接受益。

 

从受益北美地区油服行业增长或受益三桶油资本开支提升等角度,建议持续关注海油工程、中海油服以及杰瑞股份等。①分析国际油服公司的业务增长,截止到目前为止此轮油服行业复苏存在较强的地域性,由此建议从能否受益北美地区油服行业增长角度筛选国内油服标的;②如石油价格维持稳定或持续上行,预计三桶油实际资本开支完成额增速有望超出市场预期,相关油服公司将直接受益。③综合以上分析建议持续关注海油工程、中海油服以及杰瑞股份等。

 

 

 

 

 

 

 

7 智能装备: 2017年业绩预告增长较快,智能制造板块未来有望获特别上市制度支持

 

①本周智能制造部分企业陆续公告2017年业绩预报,板块整体盈利出现改善。2017年相关企业整体实现归母净利13.30~16.08亿元,2016年的净利润为11.14亿元,同比增长19.40%~44.32%。受益下游3C、汽车等行业需求爆发,智能制造相关公司业绩快速增长,但是2018年估值中枢依旧在35倍左右。

 

 

 

 

 

②据新华社报道,证监会工作会上透露了一个重大计划,要以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向,吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法,改革发行上市制度,努力增加制度的包容性和适应性,加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。这意味着发行上市制度的大变革。不仅是互联网企业,符合国家战略的智能制造、生物医药、生态环保等领域都有望得到特别的制度支持,资本市场将全方位拥抱这些新领域的优秀企业。

 

“机器代人”未来将成为中国制造业发展的主线。①随着人口红利逐渐消失,劳动力成本提升明显,制造业机器代人刻不容缓。②国内的制造业机器人密度仅为50台/万人,而发达国家已超过了200台/万人,我国的自动化水平还有待提高。

 

 

 

中国工业机器人市场2017年出现爆发,外资合资机器人受益颇丰,国产自主品牌短期内生存空间受到挤压。中国已经连续五年成为工业机器人第一大消费国,2017年中国市场工业机器人产量达13.1万台,同比增长81%,其中下游3C和家电行业需求最为旺盛。工业机器人“四大家族”占据了行业60%的市场空间,而国内自主品牌占比不到10%,外资和合资品牌还在进一步扩大产能抢占中国市场。

 

 

 

核心零部件突破是国产自主品牌工业机器人爆发的前提。国产自主品牌工业机器人无论是产品稳定性还是价格和“四大家族”劣势明显,这些工业机器人巨头不仅在占成本70%的核心零部件拥有采购价格优势,而且他们在零部件都有核心技术优势。未来国产自主品牌工业机器人实现突破的前提是国产核心零部件实现突破,重点关注工业机器人核心零部件进展情况。

 

系统集成行业竞争最为激烈,却是工业机器人产业链中实现盈利最快的部分:系统集成下游应用广泛,汽车和3C是两个主要应用行业,相对于工业机器人本体和核心零部件,系统集成技术门槛较低,多以中小规模企业为主,行业竞争异常激烈,整个行业主要有三大瓶颈①行业大部分都是非标订单,订单驱动人员同比例增长,难形成规模效应。②系统集成需要对行业生产工艺有深刻理解,很难实现跨行业接单。③付款条件差,现金流紧张,应收账款大。未来重点关注系统集成三个方向:非标产品标准化,专注高景气度下游行业的公司和PPP模式。

 

 

 

8 金股组合

 

徐工机械:①公司是工程机械领军企业,底蕴深厚始于1943,公司多个产品行业第一,所有产品均处行业第一梯队。②2017-2019年基于对投资中性偏保守的假设,判断公司作为工程机械龙头营收端至少保持稳定增长,叠加报表修复盈利能力持续回升,净利润重回快速增长通道。③集团挖机资产存在注入预期,目前该资产行业排名已升至第三,注入后未来有望再造一个“徐工机械”。④基于现有业务,预计公司2017-2019年归母净利润分别为10.58、15.46、22.89亿元,同比增长分别为407.37%、46.16%、47.99%,对应PE分别为29.7、20.3、13.76倍。风险提示:经济增速大幅放缓。

 

三一重工:公司作为国内工程机械行业龙头,净利率进入上升通道,业绩弹性巨大:①微观层面报表修复,净利率进入上升通道;②中观层面竞争格局优化,挖掘机等各项业务国内市占率均持续上行,竞争优势日益突出;③宏观层面更新换代和海外需求占比提升,截止到2017年上半年公司海外业务收入同比增长25.9%,在做大规模带来利润增长点的同时,有利于平滑公司国内市场的周期性和季节性波动。④预计公司 2017-2019 年归母净利润分别为22.33、31.48和38.05亿,对应 PE 分别为33X、24X、20X。风险提示:经济增速大幅放缓。

 

中集安瑞科(3899.HK):①天然气需求旺盛,进口比例提升带动LNG储运设备行业发展。油气价差持续扩大、气改政策稳步推进、“煤改气”政策驱动,天然气在能源结构中的占比持续扩大,十三五期间有望达到10%。进口比例持续提升,带动LNG储运设备高景气。供暖季暴露我国储气紧缺问题,LNG储运设备投资有望大增。②公司是LNG储运装备龙头,全产业链布局,业绩爆发在即。液化、储罐、槽车、气瓶、加气站设备等多项业务位居行业前列,技术壁垒和资金壁垒高。公司背靠大股东中集集团,资金实力雄厚,有丰富的EPC经验,有利于在天然气行业的发展。收购SOE,补齐LNG水上储运短板。③考虑SOE并表,2017-19净利润分别为453.97、799.80、929.04万元,对应PE分别为29.06、16.49、14.20倍。风险提示:油价波动风险,天然气行业发展不及预期。

 

康尼机电:短期回调不改长期成长逻辑,龙昕和本部都远好于市场判断,强烈推荐①龙昕科技不但没问题,大概率还会超预期!龙昕未来三年业绩承诺复合增速达到27%,目前塑胶金属化已经开始形成业绩,仿陶瓷化和仿玻璃化预计很快推向市场,公司具有超额完成业绩承诺的可能性。②康尼本部业绩2018年有望超预期!轨交2017年新增订单大幅增长,预计2018年业绩有望超预期;新能源汽车零部件业务有望不断拓展产品类别及应用范围。③投资建议:预计2017-2019年备考净利润为4.99、6.47、8.15,对应pe为24、18、14倍,强烈推荐。风险提示:交付低预期,招标低预期,新业务拓展低预期。

 

浙江鼎力:国内外齐发力,业绩持续高增长,未来高端壁式有望再造一个大鼎力!①从2012年到2017年,公司业绩复合增速38%左右,毛利率持续稳定在40%以上,净利率25%左右;②海外大客户拓展顺利,未来出口增长有保障;③高端臂式有望在2019年开始逐步投产,全部达产后新增产值在30-40亿,毛利率也会提高,相当于再造两个鼎力;④不考虑高端臂式的话,2018-2020年三年业绩复合增速35%以上,考虑高端臂式2020年开始进入规模业绩贡献期,复合增速有望达到45%以上,增速重新再上一个台阶。2018年净利润预计4亿元,pe30倍,持续强烈推荐!风险提示:国内经济大幅下跌,海外市场拓展不力。

 

伊之密:①受益制造业投资增速回暖,模压成型设备行业出现增长势头,国内注塑机每年市场需求400~500亿元,未来全电动、二板机等中高端产品进口替代可期。②伊哥六年来不断进步,2011到~2016年公司从注塑机行业第六上升到第四,净利率从8.6%提高到14.41%,目前行业第二梯队尚无明显优势企业,公司有望从第二梯队脱颖而出,未来三年净利润复合增速33%。③公司技术领先,研发投入大,管理顺畅,A5注塑机和二板机等新品销量大增,未来不断提升市场占有率和净利率。④在手订单充足,可以排产到1季度末,上半年需求确定性强。预计公司 2017-2019 年归母净利分别为2.81、3.61 和4.79亿,对应EPS分别为0.65、0.83和1.10元/股,对应PE 分别为 25、19、15倍。风险提示:股东解禁减持风险,产业增长下滑风险。 

 
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